“公司新一輪的40億PPP資產(chǎn)證券化計(jì)劃很快就要發(fā)行了。這個(gè)專項(xiàng)計(jì)劃能夠順利獲批，說明其符合國家產(chǎn)業(yè)扶持的大方向。”12月5日，華夏幸福證券部一位工作人員對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

    早在今年年初，華夏幸福順利完成了首批獲批試點(diǎn)的7.06億元PPP資產(chǎn)證券計(jì)劃。

    11月28日，華夏幸福公告披露，近日，該公司間接全資子公司九通基業(yè)投資有限公司收到上交所批復(fù)的《關(guān)于對華夏幸福固安工業(yè)園區(qū)新型城鎮(zhèn)化PPP項(xiàng)目資產(chǎn)支持證券掛牌轉(zhuǎn)讓無異議的函》，上交所對其掛牌轉(zhuǎn)讓無異議，40億資產(chǎn)證券化計(jì)劃獲批。

    9月27日，華夏幸福公告稱擬設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃發(fā)行資產(chǎn)支持證券40億元以進(jìn)行融資。由華夏幸福下屬間接全資子公司九通投資擬通過合格證券公司或基金子公司設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，開展固安工業(yè)園區(qū)新型城鎮(zhèn)化項(xiàng)目資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。

    早在今年3月10日，滬深兩大交易所對首批符合掛牌條件的4個(gè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目發(fā)放了無異議函，項(xiàng)目發(fā)行通過，PPP資產(chǎn)證券化正式進(jìn)入落地期。其中，華夏幸福固安工業(yè)園區(qū)新型城鎮(zhèn)化PPP項(xiàng)目供熱收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃位列上述4大項(xiàng)目之一。

    就在11月30日，發(fā)改委正式發(fā)布《國家發(fā)改委關(guān)于鼓勵(lì)民間資本參與政府和社會資本合作（PPP）項(xiàng)目的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“《意見》”）。

    國金證券分析師黃俊偉表示，從《意見》發(fā)布可以看出，國家對PPP項(xiàng)目特別是對民營資本參與PPP項(xiàng)目長期支持的決心未變，未來國企央企在PPP市場內(nèi)的主導(dǎo)地位或有所松動(dòng)，經(jīng)驗(yàn)豐富、商運(yùn)水平高、創(chuàng)新能力強(qiáng)的民營企業(yè)有望脫穎而出。

    資產(chǎn)證券化加速落地

    早在2017年3月，發(fā)改委發(fā)布了首批9單PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的推薦函。截至目前，首批9單中已經(jīng)有4單PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品正式在滬深兩個(gè)交易所掛牌，總規(guī)模達(dá)27.14億元，而剩余的5單PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目相繼推出。其中，首批推薦項(xiàng)目包括交通基建、工業(yè)園區(qū)、水務(wù)、固廢處理等類型的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域項(xiàng)目。

    在今年3月首批掛牌的4個(gè)PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目信息中，除了華夏幸福7.06億元PPPABS以外，其余3個(gè)分別為中信證券-首創(chuàng)股份污水處理PPP項(xiàng)目收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃、廣發(fā)恒進(jìn)-廣晟東江環(huán)?；㈤T綠源PPP項(xiàng)目資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃、中信建投-網(wǎng)新建投慶春路隧道PPP項(xiàng)目資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，分別對應(yīng)首創(chuàng)股份、東江環(huán)保、浙大網(wǎng)新三家上市公司。

    5月4日，第二批資產(chǎn)證券化PPP項(xiàng)目清單出爐，“臨沂市陽都熱力有限公司PPP項(xiàng)目”等8個(gè)項(xiàng)目符合條件獲得發(fā)改委推薦。相比之下，第二批推薦項(xiàng)目涉及類型稍有差異。本批涉及交通基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域項(xiàng)目多達(dá)5單，占全部項(xiàng)目數(shù)的62%。

    值得一提的是，隨著今年P(guān)PP資產(chǎn)證券化工作正式的開展，首份正式業(yè)務(wù)細(xì)則指南落地，標(biāo)志著發(fā)行工作已進(jìn)入提速階段。

    10月19日，滬深交易所同步發(fā)布實(shí)施政府和社會資本合作（PPP）項(xiàng)目資產(chǎn)支持證券的掛牌條件確認(rèn)指南和信息披露指南，對PPP項(xiàng)目收益權(quán)、PPP項(xiàng)目資產(chǎn)、PPP項(xiàng)目公司股權(quán)等三類基礎(chǔ)資產(chǎn)的合格標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行環(huán)節(jié)信息披露要求、存續(xù)期間信息披露要求等做出了詳細(xì)規(guī)定。

    民生證券分析師陶貽功認(rèn)為，交易所作為當(dāng)前企業(yè)發(fā)行ABS最重要的市場，PPP ABS有望全面激活。

    11月21日，據(jù)財(cái)政部官網(wǎng)披露，財(cái)政部正會同行業(yè)部委組織評選第四批PPP示范項(xiàng)目。此次評選重點(diǎn)聚焦連片特困地區(qū)發(fā)展、美麗鄉(xiāng)村建設(shè)、生態(tài)環(huán)境治理、基本公共服務(wù)供給等領(lǐng)域，優(yōu)先支持存量項(xiàng)目。

    截至目前，財(cái)政部已會同行業(yè)部委推出三批共697個(gè)PPP示范項(xiàng)目，投資額1.8萬億元，其中已落地項(xiàng)目572個(gè)，投資額1.5萬億元。第四批共征集各地申報(bào)項(xiàng)目1226個(gè)，投資額2.12萬億元。

    民企占比有望提升

    值得一提的是，繼對中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控之后，發(fā)改委再發(fā)文鼓勵(lì)民營企業(yè)參與PPP項(xiàng)目，與“192號文”一脈相承?！兑庖姟诽岢龇e極推進(jìn)符合條件的民間資本PPP項(xiàng)目發(fā)行債券、開展資產(chǎn)證券化，拓寬項(xiàng)目融資渠道。

    山西證券最新發(fā)布的研報(bào)指出，考慮到此前財(cái)政部第四批示范項(xiàng)目評選及《意見》對民企的傾斜，PPP領(lǐng)域政策導(dǎo)向清晰，民營企業(yè)的春天將真正來臨。報(bào)告稱，隨著后續(xù)更完善的金融支持政策的落地，民營企業(yè)參與PPP項(xiàng)目的占比將顯著提升。

    截至2017年11月，民營企業(yè)PPP項(xiàng)目成交金額占比僅24%，成交數(shù)量占比47%。其中，民企中標(biāo)項(xiàng)目規(guī)模大多在5億元以下，顯示國企央企在PPP市場內(nèi)占據(jù)主導(dǎo)地位。

    黃俊偉認(rèn)為，近期，隨著資管新規(guī)、“92號文”、“192號文”三大重磅文件相繼出臺，市場普遍認(rèn)為PPP風(fēng)口已變，但其實(shí)際仍是延續(xù)了今年以來一以貫之的去杠桿、PPP加強(qiáng)監(jiān)管等方針策略，并未超預(yù)期。

    “11月21日，國資委頒布‘192號文’，對于累計(jì)對PPP項(xiàng)目的凈投資原則上不得超過上一年度集團(tuán)合并凈資產(chǎn)的50%。”黃俊偉表示，“我們認(rèn)為，強(qiáng)監(jiān)管從外部約束了央企在PPP上可能的激進(jìn)態(tài)度，降低央企在PPP業(yè)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)，長期將利于央企的發(fā)展，而在短期則邊際利好PPP龍頭民企。”

    特別是《意見》明確了民企參與PPP的主要路徑。如不斷加大基建領(lǐng)域開發(fā)力度，除國家法律禁止行業(yè)和領(lǐng)域外，一律向民間資本放開。同時(shí)，針對傳統(tǒng)認(rèn)知中“不適宜民間資本入場項(xiàng)目”（投資規(guī)模大、合作期限長、工程技術(shù)復(fù)雜項(xiàng)目）鼓勵(lì)民企相互合作，或與國企、外商等合作，通過組建聯(lián)合體、成立混合所有制公司等方式入場。

    同時(shí)，《通知》指出，同等條件下優(yōu)先選擇經(jīng)驗(yàn)豐富、商運(yùn)水平高、創(chuàng)新能力強(qiáng)的民營企業(yè)，中央預(yù)算向支持鼓勵(lì)民間資本參與PPP項(xiàng)目工作積極、典型案例多的地區(qū)傾斜。此外，《意見》鼓勵(lì)政府通過資本金注入、投資補(bǔ)助等方式支持民間資本PPP項(xiàng)目，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)大力發(fā)展PPP項(xiàng)目金融產(chǎn)品創(chuàng)新。

    廣發(fā)證券分析師郭鵬預(yù)計(jì)，進(jìn)入2018年需求必然整體釋放，央企占據(jù)一定比例的同時(shí)，訂單會更加向地方國企、民營龍頭企業(yè)等群體擴(kuò)散。根據(jù)測算，假設(shè)PPP項(xiàng)目庫全年新增5萬億規(guī)模，2017年10-12月財(cái)政部PPP項(xiàng)目落地規(guī)模將達(dá)到0.97萬億元，預(yù)計(jì)兩庫2017年底累計(jì)簽約落地規(guī)模將達(dá)到7.6萬億元；累計(jì)簽約率提升至32%，2017/2018年P(guān)PP項(xiàng)目或?qū)⒂瓉砺涞馗叻迤凇?/p>

（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)    發(fā)展運(yùn)營部收集整理）