內(nèi)容導(dǎo)讀

1、時政導(dǎo)讀

·央行再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點

·多地政策刺激剛需入市 樓市將迎接五月旺季

     ·證監(jiān)會：建議允許券商向銀行貸款擴大其融資渠道

2、業(yè)務(wù)天地

·BT模式

·推動專業(yè)人士持有基金公司股權(quán)

3、理論研究

·給民間資本更多出口

央行再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點

   5月12日晚間，央行宣布從2012年5月18日起，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這也是央行今年來第二次下調(diào)準(zhǔn)備金率。此舉有望釋放4000多億元流動性，對于穩(wěn)定經(jīng)濟增長、提振股市信心無疑是一個利好。市場預(yù)計，下一階段，央行會繼續(xù)靈活運用各類數(shù)量型工具，調(diào)節(jié)銀行體系流動性。本次下調(diào)后，大型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率降至20%，中小型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率降至16.5%。

央行此次選擇在4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后不久就宣布下調(diào)準(zhǔn)備金率，對于這個時點選擇，交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認(rèn)為，11日公布的進出口、工業(yè)增加值、投資、貨幣信貸等數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟增長態(tài)勢不容樂觀，央行下調(diào)存準(zhǔn)率首先是對當(dāng)前經(jīng)濟明顯下行的及時反應(yīng)。下調(diào)存準(zhǔn)率有助于通過進一步增加流動性來改善企業(yè)融資環(huán)境、降低融資成本，推動企業(yè)擴大投資；有利于未來股市債市等金融市場趨向活躍；有助于下半年流動性保持合理水平。

多地政策刺激剛需入市樓市將迎接五月旺季

5月14日，中國指數(shù)研究院(微博)最新報告，上周被監(jiān)測的40個城市中，六成城市樓市成交周均同比均有上升，且蘇州、廈門、溫州、蘭州、?？谕仍龇荚?SPAN lang=EN-US>100%以上。重點城市中，僅深圳、上海成交周均同比下跌，其余城市均上漲，其中南京漲幅最大，達82.20%。

報告分析，多地刺激剛性需求入市，促進房地產(chǎn)市場成交。隨著更多符合首次置業(yè)的剛需人群大量入市，成交量有望快速回暖。目前樓市上性價比較高的小戶型、低價項目依然是市場的成交熱點，“以價換量”還是目前促進銷售的最有效的手段，這也說明目前剛需是市場的絕對主力。5月，揚州、武漢、沈陽、廣州等地也紛紛出臺以住房公積金貸款優(yōu)惠為主的微調(diào)政策，以此刺激剛性需求入市，這使得5月樓市成交量旺季預(yù)期增強。

報告指出，近日央行下調(diào)存準(zhǔn)率，旨在應(yīng)對不斷下滑的宏觀經(jīng)濟形勢，穩(wěn)定經(jīng)濟增長，但對房地產(chǎn)市場提振有限。雖然此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率不是針對房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的專項政策，更談不上救市，但是市場流動性的增加，在一定程度上有利于首次購房人群獲得更多的信貸支持，從而有利于購房需求的平穩(wěn)釋放。

證監(jiān)會：建議允許券商向銀行貸款擴大其融資渠道

5月16日，中國證監(jiān)會對外發(fā)布信息，建議允許證券公司向商業(yè)銀行貸款，以助其擴展業(yè)務(wù)。

根據(jù)有關(guān)支持國內(nèi)百家證券公司的指導(dǎo)草案，中國證監(jiān)會指出應(yīng)給予證券公司創(chuàng)新自由，以滿足金融服務(wù)的更高要求。該方案是中國證監(jiān)會主席郭樹清為改革內(nèi)地證券市場邁出的另一步，為打造中國的摩根士丹利或高盛鋪路。文件指出，應(yīng)允許證券公司和普通客戶一樣向銀行貸款，以擴大其融資渠道。 目前，內(nèi)地證券公司可在銀行間市場借錢，或以持股作抵押向銀行貸款。

BT模式

BT是英文Build（建設(shè)）和Transfer（移交）縮寫形式，意即“建設(shè)--移交”，是政府利用非政府資金來進行基礎(chǔ)非經(jīng)營性設(shè)施建設(shè)項目的一種融資模式。是指一個項目的運作通過項目公司總承包，融資、建設(shè)驗收合格后移交給業(yè)主，業(yè)主向投資方支付項目總投資加上合理回報的過程。目前采用BT模式籌集建設(shè)資金成了項目融資的一種新模式。運作過程包括項目的確定階段、前期準(zhǔn)備階段、合同確定階段、建設(shè)階段及移交階段。模式主體包括項目業(yè)主、BT投資建設(shè)方和貸款銀行或其他相關(guān)單位。BT模式僅適用于政府基礎(chǔ)設(shè)施非經(jīng)營性項目建設(shè)。

推動專業(yè)人士持有基金公司股權(quán)

證監(jiān)會4月20日公布的《關(guān)于基金從業(yè)人員投資證券投資基金有關(guān)事項的規(guī)定(征求意見稿)》，增加了建立基金從業(yè)人員與基金份額持有人的利益綁定機制，同時，擬允許基金從業(yè)人員通過在證券交易所開立的只能投資基金、債券等非股票類產(chǎn)品的基金賬戶投資封閉式基金，擬取消對基金從業(yè)人員持有貨幣市場基金以及其他現(xiàn)金管理工具基金的期限限制。據(jù)了解，目前監(jiān)管層正在研究推動的工作包括：修訂運作管理辦法，鼓勵基金公司高級管理人員、投研負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理等購買本公司或本人管理的基金產(chǎn)品，并承諾鎖定，實現(xiàn)利益綁定；推動專業(yè)人士持有基金公司股權(quán)，建立長效激勵約束機制，目前基金管理公司股權(quán)變動在5%以下的不再審批。同時，借鑒國際經(jīng)驗，支持養(yǎng)老金、企業(yè)年金、住房公積金、慈善基金等進行市場化運作、專業(yè)化管理。鼓勵全國社?；稹⑵髽I(yè)年金、保險公司等機構(gòu)投資者增加對資本市場的投資比重，積極推動全國基本養(yǎng)老保險基金、住房公積金等長期資金入市。

給民間資本更多出口

中國經(jīng)濟研究中心研究員     常艷軍

民間資本已成為促進經(jīng)濟發(fā)展的重要力量，進一步拓寬民間資本的投資渠道，更好地引導(dǎo)其投向?qū)嶓w經(jīng)濟，是當(dāng)前迫切需要解決的問題

溫州金融綜合改革試驗區(qū)的設(shè)立，引起了社會的廣泛關(guān)注，其12項改革任務(wù)也讓民間資本看到更多機會。近年來，隨著我國經(jīng)濟的迅速發(fā)展，社會財富不斷積累和增加，社會富余資金增長很快，民間資本已成為促進經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。

從溫州等地去年爆發(fā)的民間借貸風(fēng)波可以看出，民間投資的渠道不暢通。在這些民營經(jīng)濟活躍的地區(qū)，民間資本多投資到房地產(chǎn)、礦產(chǎn)等領(lǐng)域，這種短期的投資行為不僅影響到正常的市場秩序，也為民間資本帶來經(jīng)營的不確定性。

而另一方面，在目前的實體經(jīng)濟中，一些充分競爭的領(lǐng)域民間資本想投都可以投，但由于各領(lǐng)域投資回報率并不平衡，影響到了民間資本的投資意愿。一些投資回報率很高的資源型和壟斷型行業(yè)，對于民間資本的吸引力更大，他們希望進入，但事實上在這些領(lǐng)域民間資本的比例很低。進一步拓寬民間資本的投資渠道，更好地引導(dǎo)民間資本投向?qū)嶓w經(jīng)濟，已成為當(dāng)前迫切需要解決的問題。

要吸引民間資本更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟，就要在總體上為實體經(jīng)濟提供一個平等競爭的環(huán)境。這是一項長期任務(wù)，短期內(nèi)可以清理一些臨時性的稅收和相關(guān)費用，降低企業(yè)負(fù)擔(dān)，從而提高民間資本的投資回報率。

同時，要進一步放寬市場準(zhǔn)入，給民間資本以更多更好的投資路徑，引導(dǎo)民間資本有序流動。2005年，國家出臺了“非公經(jīng)濟36條”。2010年，《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》出臺，這一被業(yè)界稱之為“民間投資新36條”的文件，直接針對的是民間資本的市場準(zhǔn)入，鼓勵和引導(dǎo)民間投資進入法律允許的行業(yè)和領(lǐng)域。醫(yī)療、教育、文化、交通運輸、水利、電力、石油天然氣、電信、金融服務(wù)等領(lǐng)域的大門已經(jīng)為民間資本打開。在溫州，目前正在研究開展個人境外直接投資試點，探索建立規(guī)范便捷的直接投資渠道，也能使民間資本規(guī)范、陽光地走出國門，投向海外。

另外，要為民間資本流入實體經(jīng)濟搭建橋梁，讓民間資本不僅能對接優(yōu)質(zhì)的投資項目，而且還能獲得持續(xù)成長的空間。在溫州，已開展了多項具有示范效應(yīng)的實踐。比如，在搭建民間融資平臺方面，溫州民間借貸登記服務(wù)中心已經(jīng)掛牌成立，為民間借貸供需雙方“撮合成交”牽線搭橋。在加快發(fā)展新型金融組織方面，今年溫州要新增小額貸款公司30家，至2013年總數(shù)要達到100家。這讓越來越多的民間資本能夠進入迫切需要的領(lǐng)域，從而不斷發(fā)展壯大。

今年的政府工作報告提出，要打破壟斷，放寬準(zhǔn)入，鼓勵民間資本進入鐵路、市政、金融、能源、電信、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域，營造各類所有制經(jīng)濟公平競爭、共同發(fā)展的環(huán)境。其關(guān)鍵還要看有關(guān)政策能否落到實處。有消息顯示，新36條的實施細(xì)則有望在上半年出臺，從而解決民間資本遭遇的“玻璃門”、“彈簧門”現(xiàn)象，進而真正激發(fā)民間資本的活力。